相場雑感　
　　　　

11月30日（水）

11月29日のＮＹは続落。12月の北東部の気温予報では、1，2日が平年を上回り、3日は下回るものの、4日〜8日は平年並みになるとのこと。インドネシアのプルノモ・エネルギー鉱業相は、12月のOPEC総会での生産枠維持を求める、とコメント。UAEのハミリ石油相は、原油価格が最高値から19％下落しているが、OPECは懸念していない、とコメント。これらのコメントを受けて、総会での減産決定の可能性が低まったことが弱材料視された様子。在庫統計の事前予想では、原油が前週比10万バレル減、ガソリンは同150万バレル増、留出油は同150万バレル増とされている。

国内は原油当限を除いては全て続落して始まった。ガソリンは期先中心に売り込まれたが、後場からは国内在庫の減少を材料に急激に買い戻される展開となり、一時は全限月がプラス圏で取引された。しかし、その流れも1時間として続かず、再度基調は軟化し、3，4月限のみ小反発。前日比270円安〜220円高。灯油は期先中心に続落。後場序盤は在庫の大幅減少を受けて、全限月プラス圏で取引されたが、戻り売り圧力が後退することなく、再度地合いを緩めた。前日比50円〜920円安。原油は当限のみ小反発し、他限月は続落。後場からの製品高を受けて、急伸する場面も見られたが、引けにかけては高値から離れる展開となった。前日比100円安〜20円高。

　本日の国内石油供給統計では、ガソリンが前週比1万3615ｋｌ減の225万7090ｋｌ、灯油は同21万5752ｋｌ減の475万7784ｋｌ。稼働率は3％低下の90.8％。灯油在庫は2週連続で減少。昨年は12月中頃から減少に向かい始めたこともあり、少し早めに減少傾向を見せた今回の統計を材料視される場面が見られた。また、半製品在庫も前週比で減少しており、来週も減少する公算が高まったことを材料視されたようにも思える。また、灯油5月限を大幅に買い越していた筋が、今以上の値洗い悪化を防ぐため、相当な買いを入れての上昇トレンドを築き上げ、その後利食い売りに転じたのではないかという声もあった。ＮＹは安値近辺で引け、終値56.50ドルとなり、その後の夜間で一時は55.72ドルまで売り込まれる場面を見せた。内容的には、OPEC総会で生産枠据え置きの見通しが強まったことや在庫統計などが基調を弱めたことになるが、積極的に買いに回れないのは、何よりも高水準にある在庫と平年を大きく下回らない気温観測がある。また、ファンドを中心に投機的資金が貴金属に流れていることも否定できない。その貴金属は記録的な上昇トレンドを描いており、70ドルに到達した原油に良く似ている。無論、記録的な上昇はどれを取っても良く似ているのだが・・・。金の500ドル、白金の1000ドルが原油の70ドルであるならばと、ついつい考えてしまうのは私だけではないはず。今夜のＮＹ原油は56ドル割れを試す展開が予想される。夜間では一時割り込んだものの、在庫統計を受けた後で、割り込むことができるかどうか。下値目標は55.40ドルだが、55ドル割れレベルはOPECバスケット価格の50ドル割れレベルでもあり、総会を控え、減産を完全に払拭できない限りは売り込み難い水準と考える。国内ガソリンは18日安値51270円の手前で跳ね返されており、現物市場が下げ止まる中、ファンド中心に明日以降、下値を狙った売り勢力が継続されるかどうか。国内各元売りは12月の仕切り値を揃って0.5円〜1円引き下げることになった。本日の海上スポット価格は、ガソリンが変わらずの45700円〜46300円、灯油は200円高の54900円〜55500円。当限はこの価格から大きく離れることは考え難く、目先はガソリン2月限がサヤ寄せするかどうかにも注意したいところです。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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11月29日（火）

11月28日のＮＹは大幅続落。民間気象予報会社メテオロジクスの予報では、北東部では月末まで平年を上回る気温が続き、12月7日辺りまでは平年並みになるとのこと。この予報を材料にヒーティングオイル主導が売られる展開となり、原油価格は一時56.70ドルまで売り込まれたものの、引けにかけては57ドル回復するまでに買い戻された。サウジアラビアのヌアイミ石油鉱物資源相は、原油市場は均衡しており、在庫は満足できる水準にあるとした上で、日量200万バレルの余剰生産能力を活用するかどうかについては、総会で結論を出すことになるだろう、とコメントした。

国内は大幅続落。ガソリンは期先中心に売り込まれ、後場からも軟調に推移した。前日比250円〜1720円安。灯油は期先2本がストップ安となり、期近2本は堅調な現物市場を背景に下げ渋ったものの、55000円割れ。前日比460円〜1600円安。原油は納会を控えた当限が下げ渋るものの、他限月はＮＹ安や円高を材料に大幅続落し、全限月が38000円台。前日比120円〜830円安。

　CFTC発表のファンド建玉バランスでは、原油が1万3104枚減の4万3064枚売り越し、ガソリンは597枚増の2万1311枚買い越し、ヒーティングオイルは2115枚減の6267枚売り越しとされた。気温低下を背景に高値59ドルまで買い戻された分、売り越し幅が減少する結果となったが、その後2営業日の下落から見れば、現時点では再度売り越し幅が増加していると考えられる。今後、気温の動向とともに12日のOPEC総会を睨んだ展開となるが、総会では生産量の据え置きか、過剰生産量のみ削減とし、生産枠を遵守する決定が濃厚とされている。25日時点のOPECバスケット価格は、前日比0.47ドル安の50.42ドル。一時は50ドルを割り込み、イランやベネズエラなどの産油国からは減産案が打ち出されているが、サウジアラビア、アルジェリアなどは生産枠維持の姿勢。本日の海上スポット価格は、ガソリンが900円安の45700円〜46300円、灯油は1100円高の54700円〜55300円。対照的な現物市場に対し、本日の当限はその逆に推移。しかし、個人的にはこの動きは一時的で、ガソリンのほうが基調は弱めと見ています。以前からコメントしていた両製品の戻りラインには到達せず、その失敗からの失望売りが売りを呼ぶ形となった。両製品ともに、始値ラインは上昇トレンドの下限で始まり、その後陽線引けであればといった感じだったこともあり、前場引けと後場の始まりで試す展開も見られたが、積極的な買いが入らず、大きく値を削った。また、25日コメントしていたが、ＮＹは戻り一杯のラインから上抜くことができず、58ドルを割り込み、夜間では57ドルをも割り込んで推移している。下値目標として、ガソリンが18日安値51270円、灯油は16日安値46780円、ＮＹは18日安値55.40ドル。ＮＹは56ドルが抵抗線となり、それには1営業日でも到達する値幅であるが、日柄的には2，3日営業日後が理想的。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比120万バレル増、ガソリンは同80万バレル増、留出油は同40万バレル増とされている。先週の予想と結果を見ると、今週も事前に織り込んでくる可能性が高く、その辺りから夜間が軟調なのかも知れない。56、55ドルいう抵抗線を割り込む場合、それ相応の戻りを見せながらの展開からと考えられ、各抵抗線を割り込むまでの日柄が短期であればあるほど、戻りも急になりやすく、それを受ける国内の値動きも大きくなるため、振り回されず、売買ベースに基づいたトレードの必要性が高まる時と思います。

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11月28日（月）

11月25日のＮＹは休場。ドバイ原油は前日比0.37ドル安の50.10ドル、オマーン原油は同0.60ドル安の51.41ドル。OPECバスケット価格は同0.16ドル高の50.89ドル。イラン南部で大地震が起きたが、石油施設には影響はないとされている。

国内は、続落して始まった夜間取引を受けて、軟調に寄り付き、その後は期先主導でプラス圏まで買い戻される場面が見られたものの買いが続かず、売り物に押されて大きく値をくずす展開となった。ガソリンは期先主導で売り込まれ、3，5，6月限がストップ安。6月限は900円上ザヤの55800円で発会したものの、始値から1600円安の54200円で引け、全限月が55000円を割り込んだ。灯油は大幅反落。6月限は130円下ザヤの51720円で発会し、大きく値を削った。前日比380円〜1600安と5月限のみストップ安。原油はマチマチ。小幅安で寄り付いた後、夜間や製品安で売られる展開となった。しかし、後場からは積極的に売り込まれることはなく、円安を材料に期中は小幅にプラス圏で引けた。前日比180円安〜80円高。

週末にコメントしていた、灯油2月限が55000円、ガソリン同50000円という切りのいい大台を維持できるかどうかというポイントにおいて、ガソリンは割り込み、灯油は割り込んだものの、買い戻された。通常、ガソリンは期近、灯油は期近をベースに見ることが多く、個人的にも多くはそうしているのだが、今回は2月限をベースに考えたい。と言うのは、当限である1月限は現物市場に大きな影響を受けることになり、恐らくしばらくは軟調に推移すると考えている。現物市場では、本日から12月渡しの取引が開始しているが、成約はなかった。25日時点で、売りハナをなかなか消化できず、3100円安の43380円で納会した12月限と1月限とのサヤは4660円。このサヤを縮小に向かうと考えるのが常識的な考え方だが、個人的には先週末にあまり材料視しなくて良いのではとした。本日もサヤを縮小する結果となったが、コメントしたように全体的な下落であり、単なるサヤ寄せであれば、期近2本もストップ安でよかったはず。今後、ＮＹや国内期先が高く取引されている中、当限が軟調に推移し、2月限が影響を受けるようであれば、遅かれ早かれ、期先高は修正が求められるようになるだろうが、現時点の国内需給で取引される当限をベースにするのもいささか軽率と考える。上昇トレンドを形勢するのであれば、10月26日の高値であるガソリン56700円、灯油52190円が第1目標だが、本日で随分遠ざかってしまった。明日も安いようであれば、失望売りが入り安いが、ＮＹの約0.70ドル安は織り込み済み。今晩のＮＹ前日比が安ければ、前日の織り込んだ国内であっても売り方優勢に始まる可能性が高いが、下げ幅が0.70ドル以下であれば、そこからファンド筋は押し目買いを入れてくる公算が高まる。米国では、週明けこそ気温低下が和らぐものの、週末には低下し、北東部では降雪の予報も出ている。週明けの夜間を見る限り、週明けの暖かい気温が弱材料視されている様子だが、週末からの平年通りの気温低下を強材料視するかどうか。国内では、大きく買いに回ったファンド筋が売り方の回るのか、押し目買いを入れるのかを見守りたい位置。明日に先に述べた第1目標にあと1営業日で到達する見込みがある範囲に戻せれば、期近安・期先高場面が見られる展開となり、戻せなければ、先週末にコメントしたように売り方優勢の週になると見ています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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11月25日（金）

11月24日のＮＹは休場。ドバイ原油は前日比0.32ドル安の50.41ドル、オマーン原油は同0.42ドル安の52.02ドル。OPECバスケット価格は同0.35ドル高の51.05ドル。ＮＹ通常取引は28日から再開。

国内は商品間でマチマチの寄り付き。ガソリン当限は、買いハナを減らすことができず、3100円安の43380円まで急落して納会。値がつかないまま、基準を切り下げたことで、他限月も反落して寄り付いた。その後は、ジリジリと買い戻し優勢に取引され、期先では一時プラス圏まで回復したが、維持できずに再度マイナス圏に転じた。当限を除いた前日比は190円〜1200円安と期近中心に反落し、1月限はストップ安。灯油は期近中心に続伸。当限は、ガソリンとは逆に売りハナの消化から1750円高の55900円で納会。ガソリンに連動して大幅に売り込まれる場面もあったが、後場から地合いを引き締め、期先では52000円を回復して引けている。当限を除く前日比は350円〜720円高。原油は反落。中東原油やロンドンブレンドが下落したことから、反落して寄り付き、引けにかけては下げ幅を縮小する展開。前日比40円〜390円安。

本日の海上スポット価格はガソリンが変わらずの46600円〜47200円、灯油は1400円高の53600円〜54200円。本日の納会は、これまで整理が遅れていたハナの影響から、両製品が正反対の動き。この影響から、期近中心にサヤ調整され、ガソリン-灯油間、ガソリン当限-先限間のサヤが拡大。ガソリンでは当限に回る1月限と5月限とのサヤが7420円ある。今回は、現物需給から成る受け渡しの強弱というよりは、ハナの消化から成る数字マジックとでも受け止めてよいのでないか。その為、今後の1月限は、納会した12月限にサヤ寄せするとは考え難く、寄せるようであれば、それはサヤ滑りではなく、全体的な下落場面ではないか。1月限買いに対し、5、6月限売りのサヤ取りも出てくるのではないだろうか。前日コメントしたが、ガソリンは55000円を維持、灯油は52000円回復となり、買い方としては基調を維持できた。しかし、休場後から再開するＮＹ夜間は、主だった材料がない限り、ロンドン市場に連動しやすい。そのロンドン市場が下落基調であり、基調に変化がなければ、週明けは軟調な再開が予想される。ニューヨークの気温予報では、27日の最高気温が11℃と2桁、最低が6℃と氷点下を割り込まない。28日は最高が11℃、最低が9℃となっており、弱材料気味な予報。気温だけでは59ドル回復は難しい状況。国内においては、気象庁から本日発表された3ヶ月予報によると、12月は北海道のみ平年並みで、それ以外の地域は平年並みか平年より低いとされており、1月は北海道のみ平年並み、その他は平年並みか平年より高く、2月は北海道、東北で平年並み、関東は平年並みか平年より高く、その他は高いとされている。来週から12月の需要期に入り、現物市況を重んじるか、2月という需要期でありながら不需要期とも受け取れる2月需給を重んじるかと2つの選択肢から、相場の方向を決めていくと考えられる。後者を見る場合、灯油2月限が55000円、ガソリン同50000円という切りのいい大台を維持できるかが焦点。2月限が大台を維持している限りは、ガソリン期先で、10月26日高値56700円、灯油期先では同日高値52190円が試されることになると思われる。しかし、ＮＹは日足で戻り一杯、週足で下値一杯のポイントに位置しており、再度58ドルを割り込むようだと、いくら連動性を下げているとしても、国内も抵抗線の上抜きに失敗となり、灯油期先において再度5万という大台割れが示唆される展開になると考えています。来週29日までの2営業日で、10月26日の高値を上抜かないようであれば、来週後半は売り方優勢に転じるのではと考えています。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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11月24日（木）

11月22日のＮＹは大幅続伸。北東部が寒波に見舞われたことから、夜間取引中から堅調に推移し、一時は59ドルまで買われた。在庫統計の事前予想では、原油が前週比60万バレル増、ガソリンは同110万バレル増、留出油は同80万バレル増とされており、連休前や在庫統計を控えた様子見ムードから、積極的に買い進む向きは見られなかった。

11月23日のＮＹは小幅に反落。連休を控え、市場参加者が少ない中、予想以上に増加した留出油やヒーティングオイルを弱材料視された。一時は57.95ドルまで売り込まれたが、引けにかけては買い戻し優勢となり、下げ幅を縮小した。EIA発表の在庫統計では、原油が前週比40万バレル増の3億2180万バレル、ガソリンは20万バレル増の2億40万バレル、留出油は同110万バレル増の1億2450万バレル、ヒーティングオイルは130万バレル増の5560万バレルとされた。民間気象予報会社メテオロジクスの北東部の気温予報では、24日〜27日までは3℃〜7℃平年を下回り、28日は平年並みか平年を下回るとされており、29日〜12月3日までは平年を上回るとされている。

国内はマチマチの寄り付きから、期先は上げ幅を拡大した。2日分の外電入力は計1.01ドル高で、内0.20ドルは22日に織り込んでいる状況。納会を控え、軟調に始まった当限を背景に、全体的に上げ渋る展開となったが、期先中心に次第に買い方優勢に転じ、後場半ばまで上げ幅を拡大した。引けにかけては上げ幅を縮小したものの、ガソリン期先は55000円を回復した。ガソリン前日比560円安〜760円高。灯油は同240円〜770円高。原油は続伸。当限は上げ渋るものの、他限月は寄り付きから上げ幅を拡大し、前日比10円〜350円高。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比5万2717ｋｌ増の227万705ｋｌ、灯油は20万1344ｋｌ減の497万3536ｋｌ。灯油は出荷量が60万4411ｋｌと急増した上、輸出量が7万9569ｋｌあり、5週ぶりに500万ｋｌ台を割り込んだ。海上スポット価格は、ガソリンが400円安の46600円〜47200円、灯油は1000円高の52200円〜52800円。22日のコメントで、納会を控えた灯油当限に割高感があるとしていたが、本日の現物の上昇に対し、当限が上げ渋ったことで、割高感は解消された。ＮＹは寒波の影響から、平年を下回る気温が続いており、昨晩の留出油やヒーティングオイル在庫の増加も結果的にはさほど弱材料視されていない。個人的には、在庫統計の内容を素直に受け取れば、58ドルを割り込んだ水準が適切だったように思える。切り替えして引けたＮＹだが、月末からは平年を上回る気温になるとされており、週明けの展開には要注意。戻り場面として、59ドル、国内はガソリンが55000円、灯油は52000円が1つの節目となっており、ガソリン以外は維持できずに引けている。明日の国内は、ＮＹが休場となることで、当限の納会を受けつつも、週末のポジション整理が中心になると思われ、ファンドを中心とした買い方の利食い売りがやや優勢になりそうなレンジに位置している。仮にガソリン期先が55000円割れを試す展開になった場合、そこからファンドが押し目買いを入れるか、手仕舞いを優先するか、または灯油が52000円を試した場合においても、維持できるかどうかと来週に向けて大事なポイントとなりそうです。28日に発会される6月限は両製品ともに僅かに下ザヤか。チャート上に大きな影響を与えそうにはなく、買い方、売り方どちらの支えになることもないだけに、抵抗線を支持線とできるかどうか、心理的な要因が左右しそうです。

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