3月31日（木）

3月30日のＮＹは小幅反落。在庫統計の発表を受け、原油在庫が大幅に増加したことを嫌気され、一時は52.50ドルまで売り込まれた。ただ、留出油は予想を下回る減少幅となったものの、需要の堅調さやテクニカル的に買いから急伸し、原油の下げ幅を大きく縮小する結果となった。EIA発表の原油在庫は前週比540万バレル増の3億1470万バレル、ガソリンは同290万バレル減の2億1440万バレル、留出油は同110万バレル減の1億340万バレル、ヒーティングオイルは同30万バレル減の3500万バレルとされた。

国内は、NYが小幅安となったものの、夜間取引では堅調に推移していることや昨日の流れを引き継いで続伸して始まった。ガソリンは現物価格や当限の強含みを手掛かりに上げ幅を拡大し、前日比1140円〜1350円高。現物価格は400円高の44100〜44700円。灯油は寄り付きから上げ幅を拡大し、全限月がストップ高。値頃で仕掛けた大衆筋の売りが踏まされる展開となっており、ガソリンより上げ幅が大きくなっている。現物価格は500円高の49400〜50000円。原油は大幅続伸。当限は上げ渋り、製品高を受けて期先中心に買われた。前日比90円〜720円高。

昨日のＮＹは、これまでコメントしてきた下値支持線である53.40ドルを一時的は割り込んだものの、ヒーティングオイルの急伸を受け、回復して引けた。上値抵抗線は55ドルと考えるが、この辺りの水準に入ると、OPECから牽制のコメントも入るだろう。在庫統計では、原油が予想以上の在庫増加となり、今後も積み上げられていくものと考えられる。そして、製油所の稼働率が91.1％まで上昇したにも関わらず、製品、特にガソリン在庫の減少幅が大きかった。それでいても、ガソリン在庫は前年比7.4％増の水準にあり、4月からの製油所の点検作業があるにせよ、やや供給懸念が先行し過ぎていることは否めない。これは昨日コメントしたが、国内同様に製油所での生産障害が起きた場合を想定された価格とも考えられる。国内では、灯油当限が堅調に推移している。現物価格から見れば割安であり、4月限の納会値46500円を超えることは考え難いというような声も聞かれるが、過去を見れば、5月限が上回ることはよくあること。そして、原油当限が上げ渋ってはいるものの、明日は3万円台での納会はほぼ確実。納会後は逆ザヤを形成し、期先では買い易さが出るだろう。ガソリンは在庫水準が高いため、灯油と比べれば、上げ渋る動きをもうしばらくは続けると思う。しかし、今後気温が上昇し、灯油需要が減退するとともに、ガソリン需要が増え、また値頃で仕掛けた大衆筋の売りが踏み切れば、上昇への勢力は逆転すると考えられる。昨晩のＮＹはやや製品在庫に反応し過ぎたように思え、再度原油在庫を弱材料視される可能性があるが、ポイントは抵抗線である53.40ドルを下抜くかどうか。暖房油の不需要期、ガソリンの需要期との間の下降トレンドが1ヵ月遅れとなるのか、遅れたことで消し飛んでしまうのかを判断するのは、4月上旬と考えています。

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3月30日（水）

3月29日のＮＹは小幅反発。OPECのアハマド議長が、追加増産についての協議を中断したとコメントしたことが買い材料。また、一代高値更新後からの下落率が約8％と短期的な下げ過ぎ感からテクニカル的に買い戻された様子。ただ、夏場のドライブシーズンによる需要拡大に対して、OPEC側が日量100万バレルの追加増産の必要性をとなえたことで、上げ幅は限定的。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比220万バレル増、ガソリンは同130万バレル減、留出油は同160万バレル減とされている。

国内は、ＮＹの小幅反発や夜間取引の堅調さから反発して寄り付いた。ガソリンは灯油の上昇に連動し、軒並み上げ幅を拡大した。引けにかけては上げ幅を縮小したものの、前日比530円〜620円高。灯油は、現物価格に比べて割安感があることで、当限主導で上げ幅を拡大した。前日比920円〜1200円高。原油は夜間取引の堅調な動きを受けて反発。当限が20円高の上げ渋っており、今後3万円台を維持できるかに注目が集まっている。前日比20円〜520円高。

本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比19万4423ｋｌ減の227万2137ｋｌ、半製品は同2826ｋｌ増の356万9895ｋｌ。灯油は同4万3369ｋｌ増の161万9977ｋｌ、半製品は同2万5776ｋｌ増の48万2584ｋｌとされた。ガソリンは大幅な在庫取り崩しとなったが、これはどうであろう。灯油が不需要期入りとなり、各タンクスペースの空きを埋めるべく、ガソリンへと入れ替え作業が行われた一時的な影響ではないだろうか。灯油は13週間ぶりの増加となり、最低水準であった150万ｋｌ割り込むことはなかった。サウジアラビアを中心としたOPECの増産分のほとんどが、中、重質油である。その為、増産効果はＮＹより国内のほうが大きく、中東原油とＮＹ原油との価格差が拡がる傾向にあり、ＮＹ高に追随した分はいずれ修正が必要となるのではないか。ただ、先年の大相場以上に今年の国内石油商品が強材料に反応しやすくなっているもの事実。中国を筆頭としたアジア石油需要が堅調に伸びていることで、比較的に中東原油の価格水準が高いことが背景にある。国内製油所の稼働率は95.4％から94.8％にダウン。今後、定期点検が始まり、稼働率は下がる傾向にある。在庫水準や需要面から考えれば、割高感があるように考えられるが、定期点検中の製油所はフル稼働となり、仮に生産障害があれば、需給に大きく影響するという見方が先行し、底堅く推移する動きから買われやすくなっている。また、依然からコメントしていたガソリン、灯油10月限のサヤに関しては、発会値で750円幅あったガソリン上ザヤが、本日の終値時点で40円下ザヤに逆転した。ガソリンに比べて灯油が買われやすい状況となっており、今後、サヤを拡大する可能性が高い。昨日コメントしていたが、ＮＹは53.40ドルを下値支持線として抵抗を見せた。逆に節目として55ドルに強力ではないが上値抵抗線があり、今晩の在庫統計を受け、どちらに抜けるかに注目したい。ここ数週間、原油増、製品減の予想と結果が続き、製品減を強材料にしていた時期から、原油増を弱材料にする動きに変化した。ファンド筋が今回はどちらを材料視するかに注目です。

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3月29日（火）

3月28日のＮＹは反落。連休明けの取引となったが、その間に主だった材料は入らず、夜間取引の流れを引き継いで軟調に推移した。スマトラ沖で大地震が起きたとのニュースから買い戻しが入ったが、在庫統計の事前予想で原油在庫の増加が見込まれていることが圧迫要因となり、引けにかけては再度売られた。ベネズエラのラミレスエネルギー鉱業相は、追加増産を決定するには時期尚早、とコメント。カタールのアティーヤエネルギー産業相は、追加増産について議論する予定はない、とコメントしている。

国内はＮＹの反落、夜間取引の軟調さを受けて、安寄りから下げ幅を拡大する動きとなった。ガソリンは、元売りによる仕切り価格引け上げから、現物価格が3400円高の43400〜44000円と急騰したが、先物市場には反映されず、ジリジリと値を削る動き。結局、全限月がストップ安まで売り込まれた。灯油は現物市場が3300円安の48400〜49000円と急落、5万円を割り込んだ。当限は依然として下ザヤで推移するものの、現物市場の急落を嫌気された様子。6月限の1100円安を除いてはストップ安まで売り込まれたが、ガソリンほど売り圧力は強くなかったと考えられる。原油は期先中心に反落。為替が107円台を維持するも、夜間取引の軟調さを受けて、売り方優勢に終始取引が行われた。前日比140円〜900円安。

今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比230万バレル増、ガソリンは同150万バレル、留出油は同170万バレルとされている。原油在庫は3億バレルを超える高水準となっており、ファンド筋はそれを弱材料視してポジション整理を進めている様子。また、国内が円安を受けるより、ＮＹが受けるドル高の方が影響は大きく、これも圧迫要因となっている。国内元売りの新日本石油は、4月の仕切り価格を5.1円引き上げると発表。中国石油・化学工業協会では、今年の石油需要が前年比10％増の3億5400万トンになる可能性があると発表した。国内にしても、米国にしても、ガソリン在庫は高水準にあり、需要期入りを前に一旦弱材料視される流れとなっているようだ。しかし、長期的に上昇トレンドは継続されており、ＮＹでも50ドル割れは考え難い。とりあえずは、53.40ドル辺りが下値支持線に引かれ、割り込むかどうかが焦点と見ています。

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3月28日（月）

3月25日のＮＹは休場。ドバイ原油は前週比0.29ドル高の47.1ドル、オマーン原油は同0.06ドル安の48.81ドル。OPECの広報担当者は、ここ2日間で、原油価格が変動していることを受け、OPECは追加増産に向け時間をかける方針、とコメント。27日には、イラク北部のパイプラインが攻撃され、油送に影響が出た様子。

国内は商品、限月においてマチマチの寄り付きとなった。ガソリンは期近高・期先安で寄り付き、10月限は500円下ザヤの45000円で発会。期近はマイナス圏に転じ、期先はプラス圏に転じるという寄り付きとは正反対の動きとなった。期先では、灯油の基調に連動し、上げ幅を拡大したものの、引けにかけては上げ幅を縮小することになった。前日比210円安〜270円高。灯油は大幅反発。現物市場の堅調さや供給懸念が強く、寄り付きから上げ幅を拡大した。10月限は1250円上ザヤの44250円で発会し、需要期前に在庫積み増しされる限月に買い人気が集まった。前日比310円〜940円高。原油は小反発。連休明けの夜間取引は軟調に推移していたが、円安や製品高に支えられ、寄り付き以降、プラス圏に切り返し、上げ幅を拡大した。前日比20円安〜180円高。

　週末からは主だった材料は入らず、軟調に推移していた夜間取引とは裏腹に、国内では灯油が大きく買われる展開。そもそも、暖冬予想から生産量を調整していた昨年末。予想以上の気温低下に需要が高まり、それに加えての原油高。この時期ではさすがに需要は後退し出すが、在庫減少は続いており、先週は11万6506ｋｌ減の157万6608ｋｌとここ数年の最低水準である150万に近付いている。150万ラインまで7万6608ｋｌという数字に対し、半製品在庫は前週比8307ｋｌ減の45万6808ｋｌとなっており、今週の統計で150万割れとなるかどうか微妙なところと考えられる。仮に割り込むようであれば、今冬に向けた在庫を積み増しする限月(期先2本)には買い人気が集まりそうである。ただ、冬季に向けた灯油買いの動きは時期的に早すぎることも否めない。ガソリン期先は不需要期ではあるが、基本的に期近ベースで動くもの。今後、当限には需要期限月が回り、逆ザヤを形成することで、期先にも買い易さが出てくるはず。ただ、10月限は灯油がガソリン価格を上回ることが多く、本日でも寄り付き時点で750円あった灯油の下ザヤが、引けでは400円まで縮小しているところを見ると、サヤ取りの影響からも、しばらくはガソリンに比べて灯油が買われやすいのではないか。ＮＹは夜間で軟調に推移している。OPECの追加増産観測が後退しつつあることが、支援材料となるが、3億バレルを超える原油在庫を見直されると、買いづらさはあるように思える。原油とは対照的に大幅減少となったガソリン在庫だが、時期的に減少することは仕方がない。ただ、連休分のガソリン消費は今週の在庫統計には含まれず、来週は減少することが確実という見方で言えば、仮に今週も先週に引き続き在庫減少となれば、先週以上に強材料としてインパクトがあるように考えています。

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3月25日（金）

3月24日のＮＹは反発。テキサス州にある製油所で爆発事故が発生し、夜間取引から買い方優勢に取り引きされていた。通常取引に入ると、連休を控えた利食い売りから軟調に推移したものの、後場からは再度基調を強め、反発となった。製油所の爆発事故については、イスラム系の2組織が犯行声明を出したが、FBIはテロの証拠がない、と犯罪を否定している。また、同製油所による生産への影響は5％未満に留まるとされており、一部では操業が続けられている。

国内は反落。ＮＹは反発したものの、前々日の下げ幅が大きく、また軟調納会となったことから、製品は反落して始まった。ガソリンはポジション整理的な買いからプラス圏まで買い戻される場面も見られたが、その地合いは続かず、後場からは安値を更新した。ただ、一方的に売られることはなく、安値から離れて引けている。4月限は390円安の45400円で納会し、前日比260円〜590円安。灯油は大幅反落。4月限が2010円安の46500円で納会と、予想以上に買いの受け越しが弱く、期近中心に売られた。前日比930円〜2010円安。原油は売り方の買い戻しから小高く寄り付いたが、買い一巡後は製品安に連動し、期先中心に売られた。前日比40円〜280円安。

やはり、昨日の国内は先行買いし過ぎた。ＮＹが1ドル以上の上げ幅となっても、夜間取引中の0.40ドル高程度は織り込み済みであり、前々日の大幅下落と換算すれば、ＮＹに対しての割高感は否めない動きであった。ファンド筋は期先限月において、今週序盤は売り越しとなっていながらも、ここにきて再度買い越しに転じるなど、強気な姿勢を見せている。ただ、ＮＹの動向次第では、目先の上値余地に乏しいと判断し、再度売り方に回る可能性は十分考えられる。28日発会の10月限は、ガソリンが900円から±200前後下ザヤ、灯油は500円から±200前後上ザヤでの発会値と予想され、チャート上への影響は両商品で異なる。灯油は暴落納会となった影響から、ガソリンより下げ幅が大きくなったが、当限と先限とのサヤは十分。本来の10月限は灯油がガソリンを上回る価格で推移することが多い。今回は灯油が下回る値で発会される可能性が高いが、徐々に灯油買いのガソリン売りの動きが出始め、ガソリンより下値を支えられると考えられる。ただ、本日の急落納会を見ると、4月に入ってからは現物価格が下落に向かうだろうという思惑が先行したことも背景にあり、発会後の数日は灯油期近ベースで買われにくい相場になることも考えられる。さて、来週のＮＹだが、やはりガソリン主導の相場。今週の在庫統計、製油所のトラブルなど支援材料が多く、昨晩のガソリンは最高値を更新している。最近の原油価格の下落から、OPECの追加増産観測も後退しており、増産より減産に対応が早いOPECサイドのことを考えると、大幅下落は考え難い。米国の金利上昇から経済成長が鈍化し、石油需要が減少するとの見方もある。しかし、中国を筆頭としたアジア需要が増大することは確実視されている中、非OPECによる石油生産拡大ペースの鈍化は慢性的。中東情勢や老朽化がすすむ製油所のトラブルというリスクを背負っている。恐らく来週発表されるCFTCによる建玉明細では、原油の買い越し幅が減少しているはず。しかし、これを転換と受け止めるより、どちらにも矛先を向けられる状態と考えたほうが良い。来週はガソリン在庫の増減に、より関心が強まることで、31日が国内の注意日となりそうです。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

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