11月30日（火）

11月29日のＮＹは小幅続伸。週末の流れを引き継ぎ、買い方優勢に取引された。ヒーティングオイルは、先週の暖房需要が、石油、天然ガス、電力合計で14.5％平年を下回ったことから反落し、原油の上値を抑えることになった様子。ただ、イランのOPEC代表が、公式生産枠の削減を求めるコメントをしたことで、下値を支えることになった。今週の在庫統計の事前予想では、原油が前週比40万バレル増、ガソリンは150万バレル増、留出油は130万バレル増とされている。

国内はNY高を受けて、おおむね上伸して始まったが、ＮＹ休場中に先行して買われていたことや現物市場の需給が緩んでいることから、上げ幅を縮小した。各元売りが12月仕切り価格を値下げすると発表したこともあり、ガソリンは期近中心に売られ、唯一5月限が20円高となったが、他限月は前日比20円〜220円安。灯油はマチマチ。当限以外の期近は上げ幅を拡大して引けたが、期先では安値からは離れるも上げ幅を縮小することになった。前日比170円安〜100円高。原油は軒並み反発。ＮＹ高を受けて、小じっかりした動きとなった。前日比120円〜460円高。

在庫統計の事前予想は弱材料となるが、OPEC総会を控え、ベネズエラやイランは減産を主張する観測が強まっている。また、非OPEC加盟国の中では生産量第2位となるノルウェーの北海油田の操業停止。そして、これまで順調に生産量を回復してきたメキシコ湾岸付近の製油所は、通常の88.46％と2週間前から回復していない。昨日コメントしたように、ＮＹはこれらの強材料から買われたが、国内は連動しなかった。国内元売りの新日本石油は3.4円、出光興産は2.3円と、12月仕切り価格を値下げしたことが圧迫要因となった様子。米国では今後気温低下が見込まれており、底堅く推移することが予想されるが、国内は暖冬から現物が軟化してきているため、期近が軟調に推移している。本日の国内相場はやや気迷いムードが強まっており、今晩のＮＹが在庫統計の増加予想をどれくらい織り込むかがポイントではないか。米国商品先物取引委員会によると、原油、ガソリンともに買い越し幅が増加、ヒーティングオイルは売り越し幅が減少してきた。建玉明細から見れば、ＮＹファンドは新たに買いを仕込んでいる様子が窺える。国内は期近が軟調に推移するものの、ＮＹが50ドル台を回復すれば、投機性の高い期先ではインパクトのある強材料となりそう。ただ、原油は重質油を指標とするため、今後サウジアラビアなどがさらに重質油の値下げに動けば、製品とのサヤは一段と拡がる可能性がある。期先では、製品高に幾分連動する動きが見られるが、従来の原油はこの時期逆ザヤ形成である。円高も圧迫要因となり、明日の11月限納会次第では、期先はサヤ修正を迫られるのではないだろうか。

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11月29日（月）

11月26日のＮＹは感謝祭のため休場。再開は現地28日午後7時からとなる。ドバイ原油は26日、0.24ドル安の35.47ドル、オマーン原油は0.06ドル安の36.54ドル。

国内は取引再開となったＮＹが軟調に推移し始めたことを受けて、総じて安く寄り付いたが、押し目買い優勢の取引となり、プラス圏に転じた。ガソリンの後場は大幅高から一転して、売り方優勢となり、期先が唯一プラス圏で引けるも、他限月は小幅安となった。前日比190円安〜50円高。灯油後場は大幅に買われていたが、戻り売りが優勢となり、プラス圏を維持できなかった。現物価格が軟調に推移し、期近中心に売り方優勢の取引に一転し、前日比120円〜580円安。原油は小幅続落。製品高からプラス圏で取引される場面も見られたが、買い上がる材料も乏しく、前日比20円〜140円安で引けた。

本日はガソリンが前場の上昇を形成し、後場からは灯油が下落を形成したかたち。ＮＹが休場中だった26日にやや買われ過ぎ感があり、前場は流れを引き継いだが、後場からは夜間取引が軟調だったことを弱材料視したこともあり、週末の修正が入った様子。ＮＹは寒波到来を織り込んではいるものの、週末から冬季らしい気温になってきており、ヒーティングオイル中心に大きく売り込んではいけない様子。それは国内とて同じことで、現物軟化の影響を期近が受けていても、これまでの下降トレンドで投機的に売られていた期先は、期近の影響を受け難く、むしろ、ガソリン期先に連動しやすい。数回コメントしてきた両製品2月限の値段はついに逆転。コメント翌日の始値時点では灯油ベースで3420円あったサヤが、引け時点で‐220と計3640円動いた計算になる。それだけ、ガソリン期近では元売りの影響が大きく、その元売りは高止まりを希望しているため、灯油と比較して売られにくいのである。さて、ＮＹが休場中、主だったニュースはなく、OPEC総会を控えた産油国からのコメントをトータルすれば、やや強材料と受け取れる。米国北東部の気温予報は、平年を下回るとされているが、26日発表された国内の気象予報では、向こう1ヵ月は北日本で平年並み、その他は平年並みか高くなるとされました。相場の関心は供給から需要へシフトし、ＮＹとの動きの違いも度々見られるようになり、商品間にも差が出てくると思われます。気象予報が異なるＮＹにあまり惑わされることなく、今週は国内需給中心に考えていきたいと思います。

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11月26日（金）

11月25日のＮＹは感謝祭のため休場。再開は現地28日午後7時からとなる。ロンドン市場は小反落。ベネズエラのチャベス大統領は、OPECバスケット価格（1バレル22〜28ドル）の最低水準を30ドルに引き上げるよう、次回総会で提案するとコメントした。

国内は製品が昨日の高納会を材料視し、期近高の期先安で寄り付いた。ガソリンは6月限が310円下ザヤの40190円で発会。期近中心に買われ、期先はマイナス圏からプラス圏に一転し、上げ幅を拡大した。前日比170円〜340円高。灯油は期近安の期先高。一時は買われた期近だったが、スポット価格が1500円安の40400円と急落したことで、売り方優勢に取引された。6月限は10円上ザヤの36020円で発会され、前日比140円安〜260円高。原油は小反落。ＮＹが休場だったことで、方向感に乏しいまま円高を弱材料視された。前日比10円〜100円安。

国内では製油所の年内定期修理は終了しており、昨日発表された石油供給統計では、ガソリン在庫は昨年同時期の水準を上回った。昨日、サウジアラビアが軽質油の輸出拡大のニュースを書いたが、今後需要が増大する中国の製油所は、日本のように重質油に対応できるシステムではなく、全体の8割が軽質油対応に設計されている。米国では、徐々に軽質から中質への対応を進めているが、多くの時間を要し、来年以降も軽質油人気は変わらない。来週のＮＹは、比較的暖かかった今週に比べ、本格的な冬の気温に入り出すことも考えられ、レンジを45ドル〜55ドルで見れば、ファンド筋も再度上昇トレンドを描いてくる可能性がある。目先は50ドルを回復するかどうかに焦点が集まり、OPECは高値誘導策を取ると考えられることから、総会を12月10日に控え、各産油国からのコメントも材料視される。ただ、国内相場で注意しておきたいのは、昨年とは仕入れ価格が違うにせよ、在庫水準が満たされてきたこと。元売りは高値水準を望んでおり、需要期本番入りから基調は強いと思われるが、在庫面を考えると、ＮＹが上昇トレンドを描いたとしても、追随するには限界がある。なぜなら、昨日もガソリンのサヤに少し振れたが、ガソリンは来年からのサルファーフリー化により、在庫積み増しを最低限にしていた。その在庫の低さが買い材料となっていたが、今後はこれまでのノーマルガソリン在庫の処分も急がれる。そして何より気温予報が違うことを忘れてはいけない。米国海洋大気庁（ＮＯＡＡ）による冬季気温予報では、灯油消費7割を占める北東部の気温は平年を下回るとされているが、国内は平年並みか高めとされていることで、消費率が異なってくる。需要期前は供給懸念から連動していた国内外だが、いざ需要期に入ると、供給量より消費量が相場を左右する。いよいよ、灯油需要期に入るが、先物市場の期先は6月限。ガソリンは需要が増す時期で、灯油は灯油期近よりガソリン期先に左右されると思われる。さて、来週は元売りによる12月仕切り価格が発表される。プライスリーダーのエクソンモービルはガソリンを2.5円引け下げたことから、民族系元売りも相次いで2〜3円引き下げに動くと予想される。来週は国内需給中心に考えてみたいと思います。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

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11月25日（木）

11月24日のＮＹは続伸。4連休を控え、ポジション整理中心の取引となり、出来高も振るわなかった。序盤は留出油の在庫が予想を上回る増加となったことで、ヒーティングオイル主導で売り方優勢に取引された。しかし、原油在庫が予想を下回る増加だったことや発表を1日早められた天然ガス在庫が大幅に減少したことで、買い方優勢に一転し、49ドル台を回復して引けた。EIA発表によると、原油は前週比10万バレル増の2億9240万バレル、ガソリンは同180万バレル増の2億270万バレル、留出油は同100万バレル増の1億1560万バレル、ヒーティングオイルは同20万バレル減の4890万バレルとされた。APIでは、原油が同121.6万バレル減の2億9322.1万バレル、ガソリンは同291.8万バレル増の2億414.5万バレル、ヒーティングオイルは同13.4万バレル減の5061.1万バレルとされた。

国内は昨日の流れを引き継いで大幅続伸。ガソリン当限は1530円高の37190円と急騰納会となり、期近中心に寄り付きから上げ幅を拡大した。期近ではストップ高をつける場面もあったが、引け時点では1月限のみストップ高となり、前日比1040円〜1530円高。灯油は寄り付きから上げ幅を拡大し、期先2本はストップ高で引けた。当限は570円高の40480円で納会し、これで3ヶ月連続4万円台の納会。前日比390円〜900円高。原油は小幅続伸。ＮＹが休場となることから、様子見ムードが強まる中、小じっかりな動き。前日比30円〜290円高。

　本日発表された国内石油供給統計では、ガソリンが前週比11万5154ＫＬ増の216万5820ＫＬ、灯油は12万7699ＫＬ増の472万1034ＫＬとなった。ガソリン納会は昨日のコメント通り、市場予想の買いハナ通りにはいかず、現物価格にサヤを寄せる動きとなった。少し前になるが、9月9日のコメントでガソリン、灯油間の12、1、2限のサヤに振れたが、ここにきて急速に縮小し始めた。当時9月10日の2限月寄り付き時点では3420円のサヤがあったが、本日引け時点で520円までに縮小した。ガソリンが値段で上回るのも時間の問題と思える。また、ガソリン3月限と4月限とのサヤは拡大しても不思議ではない。通常、季節的要因から500円前後4月限が上ザヤで推移するものだが、今年4月限からは本格的なサルファーフリー化により、コストが1500円ほど多めにかかる。季節的要因の500円と上乗せされるコスト1500円を足せば、2000円前後4月限が上ザヤで推移するのが妥当なところ。さて、ＮＹはこれまでと在庫統計への反応が変化しており、基調は強い。また、ドル安が輸入コストを引き上げる観測も強材料視されている。比較的暖かい日が続いている北東部だが、供給懸念を払拭できる在庫水準でないことは再三コメントしてきた。ただ、本日の国内はやや買われ過ぎか。祭日前のＮＹは取引時間が短縮されていたが、材料的に0.50ドル高は妥当なところ。高納会も支援材料となり、当限と期先とのサヤも妥当かやや期先が割高程度だが、換算すれば100円高前後となり、幾分修正が必要か。いずれにせよ、週明けのＮＹが気になるところで、12月相場に向けてトレンドを掴んでいきたいと思っています。なお、サウジアラビアは、来年から軽質油の輸出を拡大すると発表しました。これは重質油を同国内向けに回し、軽質油を日量30万バレル輸出用に回すとのこと。

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11月24日（水）

11月22日のＮＹは小反落。序盤はヒーティングオイルの供給懸念から49.55ドルまで買われたものの、イラクのバスラからの輸出再開の報を弱材料視された。また、ベネズエラのチャベス大統領は、次回OPEC総会では減産を支持しないと語り、先日のラメレスエネルギー鉱業相が減産を支持する方針としたことを否定した。

11月23日のＮＹは小幅に反発。25日の感謝祭による休場を控え、ヒーティングオイル主導で買いが先行し、一時は50.25ドルまで買われた。また、為替のドル/ユーロで1ユーロ1.31ドルと過去最安値を記録したことも支援材料視された様子。ただ、引けにかけては最近の急伸からの利食い売りや在庫統計の事前予想を弱材料視され、上げ幅を大幅に縮小した。在庫統計の事前予想では、原油が90万バレル増、ガソリン100万バレル増、留出油70万バレル増とされている。

国内は2日分の外電入力が計0.05ドル高とほぼ変わりなかったが、週末のＮＹの急伸幅を換算すれば、国内月曜日のストップ高では上げ足りないことから、期先中心に買われて始まった。夜間取引がやや軟調に推移していたことや戻り売りから、商品によってはマイナス圏まで売られる場面も見られたが、後場からは買い方優勢の取引となった。ガソリンは当限がマイナス圏で取引されたが、期先中心に買われ、期先3本はストップ高で引けた。灯油は当限のみマイナス圏で引けたが、期先中心に買われ、前日比260円安〜790円高。原油は期先中心に買われ、製品高に連動し、上げ幅を拡大して引けた。前日比10円〜570円高。

NYは感謝祭のために明日から休場となり、再開は現地28日午後7時からとなる。国内は製品納会を迎える。ガソリンは買いハナ、灯油は売りハナとの見方が多い様子。スポット価格はガソリン260円安の39910円、灯油は変わらずの41900円。スポット価格から見れば、明日の納会は両製品ともに高納会となっても不思議ではない。当限の軟調さから上げ渋る場面を見せていた分、灯油はストップ高に及ばなかったが、時間の問題だった気がする。さて、売り越し幅が大きいヒーティングオイルが、在庫統計を受けてどうなるか。予想では留出油は70万バレル増加となっているが、その通りになったとして、連休前にさらに売り込むことができるだろうか。ＮＹ製品の今月納会は30日となっており、感謝祭のため、営業日が限られている。また、昨夜50ドル台を回復後、大きく上げ幅を縮小したのは、事前予想を嫌気されたことが要因の1つ。予想が覆れば、50ドルを回復するとも受け取れる。ただ、連休前の取引としては、50ドルという大台がファンダメンタル的に買われ過ぎ感がある様子で、今晩の上値は限られているような気がするが。なお、東工は明日から1日までの間、ガソリンの値幅制限を1350円に拡大、臨時増証拠金67500円を課せることを決めました。

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11月22日（月）

11月19日のＮＹは急反発。ロンドンのガスオイル市場が、来年1月からのディーゼル油基準の変更に備えて買いが殺到し、急騰した。米国では欧州からヒーティングオイルを輸入しており、ロンドン市場の急騰に連動して買われた。また、ベネズエラのラミレスエネルギー鉱業相が、次回12月10日のOPEC総会で原油生産枠の削減を支持する方針としたことで、市場では減産観測が強まった。本日発表された天然ガス在庫は約2ヶ月ぶりに減少となり、需要発生からの減少が、ヒーティングオイルの買い意欲を強めた様子。

国内はＮＹの急反発を受けて、全面高となり、軒並みストップ高をつけることになった。ガソリンは当限以外がストップ高で寄り付き、買い気配のまま終えた。当限は680円高の35840円と上げ渋った。灯油は全面高。期先2本は一時ストップ高から外れる場面も見られたが、終始買い勢力が衰えず、当限930円高、他限月はストップ高となった。原油は円高を弱材料視され、大幅高で寄り付き、夜間取引や製品の堅調さを受けて上げ幅を拡大した。前日比500円〜900円高。

　週末のＮＹ急反発の背景には、上記の要因とは別に、売買内訳の内容から買われたとも言える。CFTCによる16日時点での建玉明細では、ヒーティングオイルの売り越しが前週比4947枚増の10997枚と大幅に売り越しており、新規売りを仕掛け難い状況にある。そこに寒波の到来やロンドン市場の急伸が強材料となり、売り玉の手仕舞いが急がれる事態に陥った。原油は僅かな買い越し幅となっており、どちらにも矛先を向けられる状態。投機的資金が株や為替にシフトしていることは以前にもコメントしたが、FRB議長が米国資産に対する需要減退を警告したことで、株価は下落し、米欧当局がドル安容認と受け取れる発言を繰り返していることからドル安が進み、投機的資金は幾分エネルギー商品にシフトし直してくる可能性がある。年末に向けて、エネルギー商品に資金を偏らせることはないだろうが、これまでの上昇トレンドを描くほどの投機的余力はなくとも、買われやすいのではないだろうか。ロンドン市場を押し上げている材料は来年に向けてのことで、中期的に下値は支えられると思われる。ポジションがフラットな原油、売り越し過ぎているヒーティングオイル、寒波の到来、OPECの減産観測、イラクの武装勢力による石油施設への攻撃と、多くの要素が買いを支えるのではないか。先週末コメントしたが、国内外ともに消費者は値下がりを期待して、灯油の購入を控えており、販売不振から現物が軟調に推移した。しかし、灯油価格の値下がりと気温低下とともに購入されだすのは確か。ＮＹ原油が急反発したことで、再度先高感が強まり、慌てて購入し出すと、どうなるだろうか。そして先週、織り込まれた在庫統計より気になるとコメントしていた米国海洋大気庁（ＮＯＡＡ）による冬季気温予報では、エルニーニョー現象が起きているものの、影響は小さく、灯油消費7割を占める北東部の気温は平年を下回り、南部、南東部は厳冬、西部は暖冬になるとした。米国では、ヒーティングオイルに使われる中間留分在庫が昨年より14.6%少ない水準で推移していることを忘れてはいけない。

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11月19日（金）

11月18日のＮＹは反落。昨日の上昇から利食い売りが出て、安値45.65ドルまで売り込まれた。しかし、寒波を懸念したヒーティングオイルが続伸となり、原油も買い戻しから下げ幅を縮小して引けた。OPECが今後の原油需要の見通しを下方修正したことも売り材料となった様子。また、原油価格の押し下げを懸念されていることで、ベネズエラのラミレスエネルギー鉱業相は、次回12月10日のOPEC総会で原油生産枠の削減を支持する方針とした。

国内はＮＹの反落から買い方の手仕舞い優勢の取引となり、安寄りから下げ幅を拡大した。ガソリンは買い方の投げから引け前に期先2本がストップ安をつけたが、張り付くことはなかった。スポット価格が1200円安の37500円と急落したこともあり、大幅安の前日比810円〜