5月31日（月）

5月28日のＮＹは反発。前日までの利食い売りを中心とした売り物から、軟調な動きとなっていたが、連休前のショートカバーが入り、買い戻しが優勢となった。ガソリンは大幅反発となり、原油も連動したかたちとなったが、昨日の安値39．00ドルを割り込むことができなかったことも支援材料となった様子。ただ、高値ラインでも40ドル台に乗せることはなく、OPEC総会の結果待ちから様子見ムードが広がっており、大きくレンジが変動しない見方もあるようだ。生産枠を一時的に停止する可能性も示唆されたことから、加盟国、非加盟国ともに増産余力のある産油国は増産に賛成に姿勢を見せており、反対姿勢を見せていたベネズエラもやや軟化してきた様子が窺える。

国内は反発したＮＹに追随した上に、週末29日にはサウジアラビアの石油関連企業が武装グループに襲撃されたことで、連休明けのＮＹが強材料視するだろうという観測から、全面高となった。ガソリンは期近3本がストップ高をつけるなど、堅調な現物価格に連動した動きとなり、他限月もジリジリと高値を更新しながら、上げ幅を拡大した。後場からは全限月がストップ高をつける場面もあったが、期先2本は外れて引けた。前日比630円〜700円高。灯油は9月限にシステムトラブルが発生、全限月の取引が前場中は中断され、9月限を除いて後場から再開となった。8，10，12月限でストップ高をつけるなど、ガソリン同様に大幅反発となり、前日比560円〜700円高。原油は明日納会を控えた当限5月限は変わらず、上昇要因と円高が相殺したかたちとなったが、他限月ではサウジアラビアでの襲撃事件を材料視した買いが上回り、後場からも上げ幅を拡大して引けた。前日比変わらず〜610円高。

メモリアルデーのため本日の夜間取引も休場となっているＮＹ。取引再開後にサウジアラビアでの襲撃事件を強材料視してくるかは疑問なところで、逆にOPEC総会前の利食い売りの機会になる可能性もある。国内は急速な円高の動きにも関わらず、買い方優勢の取引となり、先行してサウジアラビアでの襲撃事件を織り込んだかたちになったと思われる。灯油は寄り付き後に起きたシステムトラブルによって前場が取引中止された影響で、後場には売り込んでいた筋の手仕舞いが殺到したことで、ストップ高となりました。システムトラブルが起きていなければ、ストップ高はつけなかったのではないかと思っています。国内は先行して上昇したことで、連休明けのＮＹがある程度の上昇で収まれば、国内は利食い売りが上回り、値を削る動きとなるが、明日の夜間から再開されるＮＹは、今後のニュースにもよるが、今回の様に連休中でなく、ザラ場中で起きていれば、0.60〜0.90ドルほどは買われていたか。今回は逆に冷静に受け止め、続報がない限りは、上げても0.70〜0.80ドルほどかと思います。先週末の終値が39.88ドルで、40ドル台回復はするだろうが、41ドルまではOPEC総会を前にしていることもあって可能性は低いと思われます。国内はガソリンスタンドでのガソリン価格の値上げと梅雨入りで消費減退してくる可能性もありますが、もう少し先の話になりそうです。

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5月28日（金）

5月27日のＮＹは大幅続落となり、3日続落。OPECのプルノモ議長は、6月3日の総会で230万バレル以上の増産を検討するとコメントしたことが大きな売り材料となった。ベネズエラは依然として、増産に対して反対の姿勢を崩さないが、NY市場はメモリアルデーの連休前で、本日は前場のみの取引となり、3連休を控え、利食い売りが急がれた様子。40ドル台を割り込むのは4営業日ぶりとなったが、依然としてガソリンの供給懸念は消えず、安値からは買い戻しも見られた。

国内はガソリン期先2本を除いて大幅安となり、ガソリンは期先3本、灯油は期先4本、原油は当限を除いた全限月がストップ安で寄り付いた。ガソリンは当限がストップ高まで買われる場面もあったが、一転してマイナスサイドまで売り込まれる動きも見せるなど、値動きの荒い取引となった。結局期近2本高、期先4本がストップとなり、当限と先限とのサヤが一段と拡大しました。前日比700円安〜700円高。灯油は全面安。当限はガソリン当限の動きに追随し、ストップ安から離れて引けたが、他限月はストップ安。前日比640円〜700円安。原油は当限を除いて全限月がストップ安で始まり、期先10月は660円安と外れて引けたものの、円高基調に圧迫要因もあり、大幅安となった。前日比40円〜700円安。

本日はＮＹ、国内ともに大幅続落となりました。今夜のＮＹは連休前にあたり、時間を短縮して取引されるため、利食い売りが急がれているのか、引き続き軟調な動きとなっていたが、日本時間の17時半ほどからは買い戻しの動きとなっています。また、OPEC当局者によると、次回総会で、一時的に生産枠を停止する可能性があるとのこと。総会を前に、サウジアラビアの増産を織り込んだ動きとなり、実際の決定を下された後で、一段安となるかどうかが疑問なところまで下げたように思います。ただ、依然にもコメントしましたが、実際の需要期間に入ると、以外に相場はそれまでの基調とは反対の方向に向かうもので、先高見込みから買われ続けた石油価格も調整が必要な場面に入った様子です。また、ここに来て、急速な円高基調も価格を押し下げる圧迫要因となっており、今後、円安に反転した場合、原油は製品と比べて下げ渋ったり、上昇要因に反応しやすい相場になる予想も立てられます。ガソリンは現物価格が堅調に推移している限り、期近に近づくにつれて、下げ渋る動きもありそう。当限と先限との大きな逆ザヤはある程度までのサヤ調整を進めながらも、各限月ごとの納会値段となりそうで、8月から9月、9月から10月、10月から11月と各2000円前後のサヤはそのまま形成されたかたちで滑っていく可能性のほうが高い気がします。ただ、仮にそうであったとしても、期先には買い安心感があるため、現在のガソリン、灯油12月限にあるサヤは大きくても3000円前後までに縮まってくるのではと、私は思っています。昨日もコメントしましたが、この下げからのガソリン期先への突っ込み売りは疑問。来週末はOPEC総会、在庫統計を控え、波乱含みの動きも十分に予想され、下降トレンドに入ったにしても、一本調子の下落ではなく、例えば、1週間の合計がマイナス、翌週の合計がプラス、その2週間合計でマイナスといったような動き。特にガソリンのみを取引されている方で、売り上がりのかたちになっており、含み益がマイナスに陥っている場合、週明けに慌てて売り枚数を増やすようなことは、控えたほうが懸命のような気がします。ガソリンスタンドでは値上がりが続き、消費が減退、供給緩和の可能性も出てきましたが、消費減退の明確な数字が仮に出るにしても、もう少し先のような気がします。それでは、良い週末をお過ごし下さい。

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5月27日（木）

5月26日のＮＹは続落。序盤では、発表されたガソリン在庫が事前予想を覆し、減少したことで買いが殺到し、反発する動きとなった。ガソリン当限はポジション調整もあって小幅に反発したものの、他限月では利食い売りから続落となり、その動きに原油も連動したかたちとなった模様。サウジアラビアの石油会社アラムコは、原油需要の高まりから最大の稼動が必要となった場合、日量150万〜200万バレルの生産増量することを検討しているとコメントした。また、EIAは、サウジアラビアが増産すれば、原油やガソリン価格は今年の夏にも低下する見込みとコメントを残した。

国内は商品別の動きとなった。ガソリンは当限がストップ高から始まり、その動きを受けた他限月も堅調に推移した。しかし、後場に入ると、期先2本がジリジリと売られる動きとなり、12月限では当面の下値支持線とされていた32000円を割り込んで終えることになった。前日比470円安〜700円高。灯油は総じて安く始まったものの、当限が堅調な動きに転換、全限月がプラスサイドになる場面も見られたが、期近2本以外は利食い売りが上回った様子。結局、期近高・期先安となり、前日比180円安〜270円高。原油は総じて安く始まった。期近4本は製品高を背景に下げ幅を縮小、期先2本は製品安に連動して下げ幅拡大する動きとなった。前日比90円〜420円安。

今週のEIAが発表した在庫時計では、原油が前週比変わらず、2億9890万バレル、ガソリンは同70万バレル減の2億300万バレル、ヒーティングオイルは同70万バレル増の1億620万バレルとされた。APIでは、原油が同76.4万バレル増の2億9987万バレル、ガソリンは同165万バレル増の1億9791.6万バレル、ヒーティングオイルは同16.4万バレル減の3684.7万バレルとされた。これまでのＮＹは、今回の内容のような事前予想に反した在庫統計を受けると、強く推移していたのですが、昨夜は反応したものの、高値警戒感から利食い売りが上回り、続落につながった様子。サウジアラビアの増産を弱材料視し、買い勢力が弱まってきた感じが見受けられる。それが、見せ掛けかどうかを判断するには早い気がしますが、前日比が上下に大きく動いても、1週間、または2週間という期間で見ると、実際のところはあまり値動きしておらず、高値ラインで揉み合っている状況になっています。本日のガソリン期先2本、特に12月限が軟調に推移した要因としては、投機筋の利食い売りもあるだろうが、当限から各限月間のサヤを考慮すれば、12月限だけが割安感を感じさせる値段とは、私は思っていません。当限と先限とのサヤは9180円と拡大、買い安心感が広がる中、各限月間のサヤから考えれば、1000円弱の下ザヤも不自然ではない気がします。ただ、依然からコメントしていますように、今後も強材料には反応しやすい動きが続くと思われ、本日のような期先のみ安い動きに追随し、突っ込み売りのパターンでは他限月や他商品と比べて、売り妙味に欠けそうな気がしています。

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5月26日（水）

5月25日のNYは在庫統計の事前予想から利食い売りが活発となり、反落した。寄り付きからは強含みした動きとなり、高値を41.83と更新したが、その後は在庫統計の事前予想を背景に利食い売りが中心の商いとなり、反落した。ただ、依然としてガソリンの供給懸念が強く、買い戻しが入り、安値からは離れて引けた。在庫統計の事前予想では、原油が前週比160万バレル増、ガソリンは120万バレル、ヒーティングオイルを含む留出油は160万バレル増とされている。

国内は商品間、限月間でまちまちの動き。ガソリンは期近が堅調に推移し、一時は期近3本がストップ高となったが、9月限は離れて引けた。サヤ調整も活発になっており、期近高・期先安の前日比120円安〜700円高。灯油は期近が堅調に推移し、期近高・期先安。一時は前月がプラスサイドになる場面も見られたが、期先では利食い売りが上回った模様。前日比120円安〜120円高。原油は製品と違って期近安・期先高。前日はNYの上げ幅に追随しきれなかったものの、後場から夜間取引が軟調に推移していたことや急速な円高が弱材料視され、小幅な動きとなった。前日比170円安〜100円高。

24日のNYの上げ幅を追随しきれなかったために、25日のNYが反落したのに関わらず、売り込まれることはありませんでした。灯油は期近安・期先高で始まりましたが、期近高・期先安で終わり、場中、国内在庫の発表や為替の動向、夜間取引の推移など、いろんな要因から値動きした1日でした。朝方のＮＹは昨晩の戻りを引き継ぎ、堅調に推移していたのですが、今晩発表される在庫統計では、原油、ガソリンともに増加予想となっていることもあり、利食い売りを中心に軟調な動きに変化しました。一時は国内製品の全限月がプラスサイドとなる場面も見られましたが、ＮＹが在庫統計を前に利食い売りを進めていると判断、国内も期先では利食い売りが上回る動きとなりました。現物価格は堅調に推移、先物当限も同様の動き。依然からよくコメントしていますが、不需要期だからと言って、灯油の期中を取引してみても、売り妙味に欠ける始末です。当限が堅調であればあるほど、仮にＮＹが下げても、期近から期中にかけて下げ渋る動きとなってしまいます。ガソリンは大きな逆ザヤを形成していることで、買い易いこともあり、上げ材料に反応が強い動きとなっている。そのため、少しずつではあるが、灯油とガソリン12月限のさやは現在、灯油上ザヤの3470円となっているが、一時的には2500円ほどまでに縮まってくるのではと私は思っています。結果的にガソリン買いの灯油売りというかたちにはなるが、このレベルからのガソリン買いは避け、灯油または原油の先限を取り扱っていきたいところ。本日発表された国内在庫では、ガソリンは5万1635ｋｌ減の222万325ｋｌ、灯油は8万1475ｋｌ減の186万6018ｋｌと依然として低水準となっており、強材料と受け取れたが、国内相場はＮＹの利食い売りを中心とした動きを優先した動き。よってＮＹが、事前予想より増加幅が下回ったり、あるいは覆された結果から反発した場合、国内はＮＹの反発幅以上の上昇要因があるということを理解して置かなければなりません。また、ここ数日のストップ高・安の動きから日計り筋も動き難かったが、本日は商いが活発になった様子。その割りに最近の出来高のなかでは数字が振るわなかったのは、ＮＹの動向を見守りたい動きからだと考えられます。また、取組高は減少気味となっいます。

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5月25日（火）

5月24日のNYは急反発。サウジアラビアが提案している増産案に対して、懐古的な観測が強まったことから、買い戻しが優勢となり、取引時間中の最高値41.55ドルを更新した。生産能力が限界に達しているベネズエラは増産に反対しており、6月3日の総会を前に足並みが揃っていないことで、増産決定に懐古的な観測が強まった。また、仮に250万バレルの増産を決定したとしても、現在の需要の伸びから計算すると、ガソリンの供給緩和には結びつかないという見方が強まっている。また、米国内のパイプラインで火災発生し、2日間の停止となったことも強材料となった様子。

国内はＮＹの急反発を受けて、原油当限を除いて全限月がストップ高で始まった。ガソリンや原油は昨夜のＮＹの上げ幅を換算すれば、1400円前後の上昇となり、700円高で足りないことから、買い注文が殺到する動きとなった。ガソリンは全限月700円ストップ高。灯油は当限が伸び悩み、他限月でも利食い売りが入ったことから、需要期の期先2本を除いてはストップ高から外れて引けた。前日比540円〜1050円高。原油は当限が410円高、他限月はストップ高で引けた。夜間取引は僅かに弱含みしていたものの、買い勢力が弱まることはなかった。

　OPEC総会を前にファンドの買い戻しが入った昨晩のNYでした。夜間取引では、利食い売りからか、弱含みした動きとなっていましたが、目立った下落ほどでもなく、夜間にしては上下に荒い動き方になっています。国内は、景気回復の見通し、需要増大による観測から買い方優勢の動きとなり、本日は石油製品に関わらず、商品先物全体で買い戻しの動きとなった1日でした。また、円安の動きも支援材料となった様子。現在は、サウジアラビアの増産以外に主だった売り材料がなく、ガソリン消費の減退が表立って出てこないと、大きくは価格下落に結びつかない様子。高値修正場面も幾度も繰り返されるだろうが、大きく売り込むのはリスクが高く、思うように高値から下落してこないと、売り建てを増枚してしまいがちですが、それは避けるべきだと思われます。昨夜のNYは夜間を含めた取引時間中の最高値41.85ドルまであと0.03ドルの41.82ドルまで買われました。今晩はそれを試す動きが予想され、前場中に達成できなければ、再度利食い売りが加速する可能性もありますが、仮に反落したとしても、その下落幅が小さければ、国内は値幅制限からNYの24日分上昇幅に追随しきれてないことから、続伸することも十分考えられます。また、NYは今週の在庫統計に対しての事前予想も大きく材料視されると思われますが、現時点では発表されておりません。これは予想の予想になってしまいますが、製油所の稼働率や輸入量に目立った増減がないことから、原油は増加、ガソリンは微増程度に収まるのではと私自身は思っています。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　小西
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5月24日（月）

5月21日のＮＹは続落した。OPEC総会に向けて、サウジアラビアのヌアイミ石油鉱物資源相は、日量200万バレルの増産を提案することをコメントしたことで、売りが優勢となった。依然までは150万バレルの増産とコメントされてきたが、生産枠を越えて150万バレル以上の原油が生産されており、150万バレルでは闇増産を認めるかたちになるだけで、実質的に効果は期待出来ないとの見解を示した。あくまでも、増産は提案するとのコメントで、ファンドなどの利食い売りが活発になったが、実際に決定されるのは6月3日の総会になる見通し。

国内はNYの追随して大幅安となった。ガソリンは寄り付きから期近2本が高寄りしたものの、期先4本ではストップ安まで売り込まれ、8月限もストップ安に急転する動きを見せた。夜間取引が軟調に推移したこともあり、当限も反落、結局、前日比590円〜700円安。灯油は、不需要期を中心に売りが入り、一時全限月がストップ安まで売り込まれた。11月限のみ制限から外れて引け、前日比1030円〜1050円安。原油は大幅安。6，7，8月限は寄り付きからストップ安をつけるなど、大幅続落で始まり、当限を除いて全限月がストップ安になる場面も見られた。ガソリンが値幅制限一杯まで売り込まれ、灯油には臨時増しが課せられている中、原油の期先に人気が集まっている状態。前日比260円〜700円安。

NYは、サウジアラビアの増産提案を材料に手仕舞い売りが活発になってきた様子。G8サミットは共同声明で、原油増産を要請。増産を提案しているサウジアラビアの意向も歓迎し、非加盟国で産油量１位の産油国であるロシアも増産を支持した。ただ、増産能力のないベネズエラは反対している様子。現物価格に対して割高感があった期近も売られ、ガソリンでは大きな逆ザヤもあるものの、期先4本がストップ安となりました。OPECでは、6月3日の総会で増産の予定、増産枠は200万バレルかそれ以上になる可能性が高い。実際、増産が可決しても、ヤミ増産枠を認めるに過ぎない見方もあり、200万バレルまでの増産は織り込まれた感じがします。また、OPEC加盟国では、増産余力があるのはサウジアラビアのみと言ってもいい状態で、ガソリン消費が減退しない限りは、在庫レベルから買い直される場面もありそう。増産効果も夏場には間に合わず、9月限以降と考えられることから、サヤが縮まることはないか。依然にもコメントしたが、期近と期先で動きが変わってきそうで、不需要期である灯油の期中から期近の売りは少し期待外れに終わりそう。ただ、ロシアが明確に増産を指示したことは、NY市場にはインパクトがあると思われる。仮にロシアが増産し、価格が急落したとした場合、OPEC側は増産分を減産すると思われる。しかし、一旦、増産に動いたロシアの価格下落対策は1，2ヶ月遅れてしまう。満場一致で増産すれば話は別だが、ベネズエラなどの反対を押し切り増産した場合、すぐさま減産を提案しても、足並みは揃わず、仮に減産または増産分の取り消しを決定したとしても、削減された規定生産枠から超過した分がヤミ増産分となるだけ。そして、その時期と重なるようにガソリンの消費が減少する。依然にコメントしたように、消費が増大すれば、値段は上がり、値段が上がれば、消費は減退するのが世の中の普遍。我々が取引しているのは、現物でも、現物に近い期近限月でもなく、先物取引の期先であり、ドライブシーズンによる供給懸念から高騰する期近の値段を半年先まで追いかける必要はないと思います。

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